資金成本（Cost of Capital）是指企業為滿足投資者要求而必須賺取的回報率，涵蓋債務融資和股權融資的成本。簡單說，就是公司「借錢的價錢」[citation:9]。
Janus Henderson指出，資金成本的回歸是2026年市場的重要主題之一。它代表著企業進行投資所需的最低回報門檻[citation:9]。
資金成本如何影響資產價格？
1. 對股票估值的影響
資金成本是現金流折現模型的折現率。資金成本越高，未來現金流的現值越低，股票估值就越低。這就是為什麼升息週期股市通常承壓。
2. 對企業投資的影響
資金成本上升，企業會重新評估投資項目——那些在低利率時代看起來划算的項目，現在可能就不划算了。
3. 對AI投資的影響
Janus Henderson分析，AI能否持續增長的一大變數就是資金成本。如果資金成本維持高位，那些靠燒錢擴張的AI公司可能面臨挑戰[citation:9]。
2026年資金成本展望
聯博基金固定收益策略負責人驥宇預計，考慮到美國經濟的下行風險，聯準會2026年將再降息4次，每次25個基點，這將帶來短端利率進一步下行[citation:7]。資金成本的變化，將直接影響各類資產的表現。